学习笔记 / 投资

资产配置与再平衡

研究一再发现，长期回报的差异大部分来自资产配置（股票、债券、现金各占多少），而不是挑哪只股票。本页把网站里各个专题串起来：怎么按年龄和风险承受能力分配，怎么把 CPF/EPF 算进去，以及怎么再平衡。附组合风险模拟器和再平衡计算器。

投资资产配置计算器更新 2026-10-16
免责声明：个人学习笔记，不构成投资建议。模拟器的预期回报、波动率和相关性都是长期的粗略假设，不是预测；实际结果可能差很多。

1一句话总结

先决定比例，再挑产品

股票和"稳定资产"（债券、现金、CPF/EPF）的比例，决定了你的回报和最大跌幅。挑哪只 ETF 是次要的。

CPF / EPF 是你的债券

新加坡人的 CPF（4%）、马来西亚人的 EPF（约 6%）都是稳定的固定收益资产。把它们算进整体配置，自己的投资就可以多放股票。

按跌幅承受能力选比例

能接受组合一年跌 30–40% 而不卖出，才适合 80–100% 股票。高估自己的承受能力，是熊市里最常见的亏损原因。

每年再平衡一次就够

一年检查一次，或某类资产偏离目标超过 5 个百分点时调整。新马个人的资本利得不征税，再平衡没有税务成本。

2资产类别与本站的对应专题

资产角色长期回报（粗略假设）主要风险专题
全球股票长期增长引擎6–8%一年可能跌 30–50%ETF 指南
本地收息股股息收入6–8%集中在银行和单一国家新加坡银行股、马来西亚银行股
REIT收息、房地产分散6–7%利率上升、杠杆REIT 指南
债券稳定器、股灾时的缓冲2.5–4%利率上升、通胀债券入门
CPF / EPF无风险固定收益、退休保障4% / 约 6%流动性：要到 55 岁或更晚才能动用CPF 指南、EPF
黄金危机对冲、货币对冲长期接近通胀可能十年不涨黄金投资
现金应急金、短期开销1.5–2.5%跑输通胀储蓄利率

3风险承受能力：问自己三个问题

  1. 这笔钱多久后要用？5 年内要用的钱不应该放股票；10 年以上才适合高比例股票。
  2. 收入稳不稳定？公务员、稳定的专业人士可以承担更多股票风险；佣金制、自雇的人要多留现金和债券。
  3. 组合跌 30% 时你会怎么做？想想 2008 年或 2020 年 3 月：如果你会恐慌卖出，股票比例就要低一点。用金额来想：S$20 万的组合，一年少了 S$6 万。
股票比例历史上的大致最差一年适合
20–40%（保守）−10% 到 −20%快退休、已退休、不能接受大跌
50–70%（平衡）−20% 到 −30%大多数中年投资者
80–100%（进取）−35% 到 −50%年轻、收入稳定、投资期 15 年以上

经验法则如"股票比例 = 110 − 年龄"只是起点；有 CPF/EPF 的人，自己的投资组合通常可以比这个更进取。

4示例组合

以下是自己可以支配的投资组合（不含 CPF/EPF、应急金和自住房）。点击"放进模拟器"可以看它的预期风险。

5组合风险模拟器

调整各类资产的比例，估算组合的长期预期回报、波动率、"差的一年"会跌多少，以及 20 年后的大致结果区间。

查看假设

6再平衡

股票大涨后，组合里的股票比例会自动变高，风险也跟着变高。再平衡就是把比例拉回目标：卖出涨多了的，买入跌多了的。它的主要作用是控制风险，顺便做到"高卖低买"。

方法怎么做优缺点
定期每年固定一天（例如生日或 1 月）检查调整简单、不用常看；但可能错过中途的大偏离
阈值某类资产偏离目标超过 5 个百分点（或相对目标的 25%）才调整更有效率；要定期看组合
用新钱调整每月定投时，把钱投进比例不足的资产，不卖出省交易成本；适合还在积累期的人
用派息调整股息和利息不再投回原资产，而是投进比例不足的资产适合退休后的收息组合
  • 新加坡和马来西亚个人的资本利得一般不征税，再平衡只有交易成本；但交易太频繁可能被视为做生意，见 新加坡所得税。
  • CPF/EPF 不能随意买卖，再平衡时把它们当作固定的一部分，调整自己可支配的投资就好。

7再平衡计算器

输入目前各类资产的市值和目标比例，计算要买卖多少。也可以输入准备新投入的金额，优先用新钱补足比例不足的资产。

资产目前市值目标比例 %目前比例偏离只再平衡：买 / 卖用新钱：买入

8一次投入 vs 定期定额

  • 研究结果：Vanguard 等的研究发现，手上有一笔钱时，一次投入在大约三分之二的情况下比分 12 个月慢慢投入回报更高，因为市场长期上涨的时间多于下跌。
  • 但定期定额有心理优势：如果一次投入后马上大跌会让你恐慌卖出，分 6–12 个月投入更容易坚持。
  • 大多数人其实是"每月发薪就投"：这本身就是最自然的定期定额，不需要纠结。
  • 折中：一半马上投，另一半分 6 个月投。

9常见错误

  1. 本土偏好过重：新加坡和马来西亚只占全球股市不到 1%，全部押在本地银行股和 REIT，等于把风险集中在一个小经济体。
  2. 货币错配：生活开销用新元或令吉，却把应急金和短期资金放在美元资产里。
  3. 追逐最近的赢家：去年涨最多的资产（科技股、黄金、比特币），不代表明年还会。
  4. 没有算 CPF/EPF 和房子：看起来"100% 股票"，其实加上 CPF 已经很平衡；反过来，房子占了身家大部分的人，组合可能已经过度集中在房地产。
  5. 熊市里改配置：在大跌后把股票换成现金，等于锁定亏损。配置应该在平静的时候决定，并写下来。
  6. 太复杂：持有 20 只基金不等于分散。两三只全球 ETF 加债券和现金，往往就够了。