注意：这是教育用的回测，过去的结果不代表将来。为了公平，每个规则每月存入的钱一样多，还没买的钱放在现金里赚利息；每个规则都用当月月底的收盘价判断和买卖，没有计算手续费、税和买卖价差。
1买入规则
每个月都存入同样的金额，差别只在什么时候把手上的现金买进去。
| 规则 | 什么时候买 | 背后的想法 | 弱点 |
|---|---|---|---|
| 每月定投 | 每个月一存就买 | 不猜，时间在市场里最长 | 高点也照买 |
| 跌了才买 | 价格比历史最高点低 X% 时，把累积的现金全部买进 | “等回调”，买得便宜 | 牛市可能好几年都不回调，现金一直闲着 |
| 均线之上才买 | 价格高于 N 个月平均价（趋势向上）时才买 | 不接“下跌的刀” | 常常买在反弹之后，比较贵 |
| 均线之下才买 | 价格低于 N 个月平均价时才买 | 逢低吸纳 | 大熊市里很早就买完，之后继续跌 |
| 均线择时 | 高于均线就全部持有；跌破均线就全部卖出换现金 | 避开大熊市的主要跌段 | 来回进出，震荡市容易“卖低买高”；在新马以外的账户还可能有税 |
| 神准择时（事后诸葛） | 每年在当年最低的月份把现金全部买进 | 择时的理论上限 | 现实中做不到 |
| 最差择时（事后诸葛） | 每年在当年最高的月份才买 | 运气最差的人 | — |
2模拟一段时间
年化回报是考虑每月存入时间的资金加权回报（IRR）。“平均现金比例”是每个月底手上现金占总资产的平均比例。10 个月均线大约等于常说的 200 天均线。
3换所有起点再比
只看一段时间，结果很受起点运气影响。这里用同一个市场里每一个可能的开始月份，各跑一次固定年数，数一数每个规则有几成机会赢每月定投。
4学到什么
下面的数字来自第 3 节的回测（每月 US$1,000、现金利率 2%、跌 10% 才买、10 个月均线），你可以自己切换市场验证。
- 长期向上的美股，等回调多数是输的：标普 500 每段 10 年，“跌了才买”只有约 24% 的机会赢定投，每段 20 年是 0%；纳指 100 每段 10 年只有约 6%。市场大部分时间都接近历史高点，等待中的现金错过的涨幅，比省下的价差更多。
- “均线之下才买”在美股几乎从来没赢过：标普 500 每段 10 年和 20 年都是 0%。跌破均线时把现金一次买完，常常还没到底。
- 横行的市场，等回调反而有用，但只多一点：新加坡股和马来西亚股长期起起落落，“跌了才买”每段 10 年赢定投的机会约 70–83%，但中位数只多 1–2%。
- 均线择时是两面刃：马来西亚股每段 10 年中位数多约 13%，因为它避开了几次大跌；但纳指 100 每段 10 年中位数少约 19%，每段 20 年全部输，因为一次次在急跌后卖出、反弹后才买回。
- 神准择时也只多一点，最差择时也只少一点：每年都买在最低点，中位数大约只比定投多 3–10%；每年都买在最高点，也只少约 7–12%。择时最多能赚的，比离开市场可能输掉的少得多。
- 全球股票（VT）的结果要小心看：数据从 2008 年 7 月金融危机前开始，所有 10 年的区间都经历了很长的回本期，所以“跌了才买”看起来特别好。样本只有约 100 个起点，不够代表长期。
- 结论：对多数人来说，每月定投、长期持有、全球分散是最简单又不容易输太多的做法。如果一定要用规则，先在这里用不同市场和起点测试，并且事先写下来照做。见 投资心理、股市大跌怎么办。
数据说明
- Yahoo Finance 月度收盘价（含股息再投资调整），2026-10-20 下载，到 2026 年 9 月：SPY（标普 500，1993 年起）、QQQ（纳斯达克 100，1999 年起）、VT（全球股票，2008 年起）、EWS（MSCI 新加坡，1996 年起）、EWM（MSCI 马来西亚，1996 年起）、GLD（黄金，2004 年起）。
- 全部以美元计算。新元或令吉投资者的结果还要加上汇率变动，见 新元兑令吉走势。
- “跌了才买”的历史最高点从该 ETF 有数据开始算；均线在数据不足 N 个月时用已有的月份平均。