1三个常用比率
| 比率 | 算法 | 怎么看 |
|---|---|---|
| 市盈率（P/E） | 股价 ÷ 每股盈利 | 倒过来就是盈利收益率（E/P）：P/E 20 等于每投 100 元，公司一年赚 5 元。可以拿来和国债收益率比较。 |
| 市净率（P/B） | 股价 ÷ 每股净资产 | 适合银行、REIT 这种资产为主的公司；要和 ROE 一起看，见 新加坡银行股、马来西亚银行股。 |
| 股息率 | 每股股息 ÷ 股价 | 高股息不一定便宜，可能是市场预期股息会被削减，见 股息投资。 |
- 低 P/E 不等于便宜：可能是盈利正在下滑、行业在萎缩。高 P/E 也不等于贵：可能是高速增长。
- 同行业比较才有意义：银行和科技股的 P/E 天生不同。
2股息贴现模型（DDM）
最简单的估值模型：如果公司明年派 D 元股息、之后每年增长 g，而你要求每年 r 的回报，合理价格 = D ÷ (r − g)。也叫 Gordon 增长模型。
只适合派息稳定、增长平稳的公司（银行、公用事业、REIT）。增长率 g 必须低于要求回报 r，长期也不应高于经济的名义增长（约 3%–5%）。
3估值有多敏感
要求回报或增长率只差 1 个百分点，合理价格就差很多。这就是为什么利率上升时，股票（尤其是高增长股）会跌。
4现价隐含的增长
反过来用：在现在的股价和你的要求回报下，市场假设股息每年要增长多少？g = r − D ÷ P。
按第 2 节的股息和股价，不同要求回报下的隐含增长率。如果隐含增长高于公司过去的表现，现价可能已经很乐观。
5常见陷阱
- 价值陷阱：看起来便宜，因为生意真的在变差，便宜可以更便宜。
- 一次性盈利：卖资产、汇兑收益会让某一年的 P/E 变得很低。看"核心盈利"。
- 周期股：大宗商品、航运在景气高峰时 P/E 最低，其实是最危险的时候。
- 估值只是一半：再好的分析，个股风险仍高；大多数人用 指数 ETF 更稳。见 主动 vs 指数基金。