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港股与中国股票：新马投资者指南

中国是世界第二大经济体，港股估值也常被认为便宜，但过去十年的回报远远落后美国和全球股市。本页用真实数据看港股和中国股票的长期表现，整理税务、购买方式和风险，以及配置多少比较合理。

投资港股中国数据截至 2026-10更新 2026-10-16
免责声明：个人学习笔记，不构成投资建议。回报数据来自 Yahoo Finance 的月度调整后价格（2026 年 10 月），以 ETF 的原币计算。

1一句话总结

24,187
恒生指数（2026 年 10 月）
−26%
比 2018 年 1 月月收盘高点
3.9%
盈富基金（2800）十年年化（含股息）
−57%
恒生科技 ETF（3033）比 2021 年高点

经济增长 ≠ 股市回报

中国过去十多年 GDP 增长很快，但恒生指数的价格几乎原地踏步，回报主要来自股息。股市回报看的是公司利润和股东回报，不只是经济增长。

便宜可能有原因

港股市盈率常年低于美股，但背后有监管不确定、地缘政治、房地产危机和股东回报较弱等风险。

全球 ETF 已经有中国

VWRA、VT 等全球 ETF 已经包含约 3% 的中国股票。想要更多，再用港股 ETF 小量加码。

税务对新马投资者友好

香港不对股息预扣税，也没有资本利得税；H 股和红筹的股息会被中国扣 10%。新加坡居民收到海外股息免税，马来西亚居民在 2036 年前免税。

2长期回报（含股息，年化）

ETF / 指数1 年5 年10 年15 年离高点
盈富基金 2800.HK（恒生指数，港元）−4.1%+2.5%+3.9%+4.5%−9%（2026 年 1 月）
恒生指数 ^HSI（价格，不含股息）−6.6%−1.0%+0.5%+1.3%−26%（2018 年 1 月）
恒生科技 ETF 3033.HK−30.6%−8.6%——−57%（2021 年 1 月）
MSCI 中国 ETF MCHI（美元）−17.5%−3.6%+2.8%+3.4%−34%（2021 年 1 月）

比较：同期标普 500（SPY）十年年化约 15.6%、全球股市（VT）约 12.6%（美元计），见 股市回报回测。港元与美元挂钩（约 7.85），汇率风险和美元差不多。

3中国股票的几种类别

类别是什么在哪里买
H 股在中国注册、在香港上市的公司（如中国平安、建设银行）港交所
红筹股在海外注册、主要业务在中国、由中国国企控制（如中国移动）港交所
民营企业（P 股）在海外注册的中国民企（如腾讯、阿里巴巴、美团）港交所，有些也在美国上市
A 股在上海、深圳上市，以人民币交易外国散户通常通过沪深港通或 A 股 ETF
中概股（ADR）在美国上市的中国公司美股；有退市风险，也算美国境内资产

4税务与交易成本

项目新马个人投资者
香港公司股息香港不预扣
H 股、红筹股息中国预扣约 10%（视公司的税务身份）
资本利得香港不征，新马个人一般也不征
印花税买卖双方各 0.1%（2023 年 11 月从 0.13% 下调）；财政司长表示暂不再减
其他费用交易所费、结算费、券商佣金；部分券商另收平台费
本国税务新加坡居民的海外股息免税；马来西亚居民汇回的海外收入在 2036 年前免税
遗产税香港没有遗产税；美国上市的中国 ETF（如 MCHI、KWEB）算美国境内资产

5怎么买

产品追踪特点
盈富基金 2800.HK恒生指数港股规模最大的 ETF，费用低，流动性好
恒生中国企业指数 ETF 2828.HKH 股为主更集中在国企和金融
恒生科技 ETF 3033.HK 等恒生科技指数波动最大，适合小仓位
Lion-OCBC 恒生科技 ETF（SGX：HST）恒生科技指数在新加坡用新元交易，可以用 SRS
A 股 ETF（港交所上市）富时中国 A50、沪深 300 等不用开 A 股账户就能投资 A 股
  • 券商：moomoo、Tiger、IBKR、POEMS 等都支持港股，见 券商比较。
  • 每手股数不同：港股每只股票的每手股数不一样（例如 100 股、500 股、1,000 股），一手的金额可能差很多，下单前要看清楚。
  • 交易时间：上午 9:30–12:00、下午 1:00–4:00（香港时间，和新马同一时区）。

6风险

  • 监管风险：2020–2021 年对科技、教育、游戏行业的整顿，让很多股票跌了 50–80%。
  • 地缘政治：中美关系、制裁、关税，都可能突然影响股价。
  • 房地产危机：房地产占中国经济很大一部分，开发商债务问题拖累银行、消费和地方政府。
  • 公司结构：很多民企通过 VIE（可变利益实体）结构上市，海外投资者的权益在法律上不够明确。
  • 美国上市中概股的退市风险：审计监管问题可能导致退市。
  • 集中度：恒生指数和恒生科技指数集中在少数大型科技和金融股。

7配置多少

  • 市值权重：中国股票约占全球股市的 3%。持有 VWRA 或 VT，就已经有这个比例，见 ETF 指南。
  • 想加码：再加组合的 5–10% 在港股 ETF（如 2800），作为估值较低市场的分散。
  • 不要因为"便宜"重仓：估值低可以维持很多年。过去十年，持有恒生指数的回报远低于全球指数。
  • 定期再平衡：港股波动大，按比例再平衡，自然做到低买高卖，见 资产配置。

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